Как провести IPO? Что нужно для первичного размещения?
Все действия – от момента решения акционеров проводить IPO и до размещения акций на фондовой бирже – можно разделить на три этапа: предварительные работы, активная подготовка и непосредственно размещение акций.
Что нужно сделать до начала непосредственной подготовки к первичному размещению акций?
Источник: https://www.fd.ru/recommend/1801-kak-organizovat-i-provesti-ipo
Предварительные работы, которые необходимо завершить до того момента, как в компании начнется непосредственная подготовка к первичному размещению акций на бирже, – самый трудоемкий этап. Он может занять от двух до трех лет в зависимости от масштабов бизнеса. За это время нужно успеть провести реструктуризацию компании, пересмотреть основные бизнес-процессы, подготовить консолидированную международную отчетность и многое другое. Юридическая перестройка бизнеса. Если к IPO готовится группа компаний, юридическая реорганизация практически неизбежна. Чтобы акции были максимально высоко оценены инвесторами, нужна прозрачная структура владения. А когда холдинг представлен набором разных юридических лиц, у которых в лучшем случае один собственник, ни о какой прозрачности речи быть не может. Все эти компании придется встраивать в четкую и прозрачную структуру с материнской компанией во главе. Ее акции и будут размещаться на бирже. Отдельный вопрос, какие именно активы станут основными для будущего эмитента, а какие лучше вывести за периметр консолидации. Как правило, к основным активам относят те, что участвуют в главном направлении деятельности компании. Может быть и такая ситуация – у акционера несколько объектов бизнеса, которыми владеет одно юридическое лицо, но лишь один из них планируется сделать публичным. Очень важно расчистить баланс такой компании, чтобы при составлении отчетности в периметр консолидации вошли только основные активы. В зависимости от масштабов бизнеса реорганизация может занять от нескольких месяцев до года. Формирование команды IPO. Для подготовки компании к IPO нужны исполнители – команда менеджеров, которые будут непосредственно участвовать в этом процессе, контролировать выполнение плана-графика первичного размещения. В нее войдут руководство компании, директора всех ключевых департаментов (финансового, юридического, коммерческого, IT- и HR-службы). В частности, задачами финансового директора как члена команды IPO будут разработка финансовой модели компании; подготовка отчетности по МСФО (ГААП) и ее аудит; написание нескольких разделов инвестиционного меморандума; предоставление финансовой информации для дью-дилидженс (due diligence); участие в презентациях для аналитиков инвестиционных банков и т. д. Кроме перечисленных сотрудников, придется нанять дополнительно двух специалистов – руководителя проекта IPO и менеджера по связям с инвесторами (IR-специалиста). Руководитель проекта возглавит процесс проведения IPO и станет своего рода консультантом для менеджмента. IR-cпециалист организует и скоординирует встречи руководства компании с инвесторами, будет учавствовать в подготовке презентационных материалов и т. д. Анализ бизнес-процессов и предварительная оценка компании. Перед размещением акций компании предстоит пройти процедуру дью-дилидженс. Чтобы результаты проверки не оказались неприятным сюрпризом, к ней важно хорошо подготовиться. А именно документировать все основные бизнес-процессы, навести порядок в документах (юридических, финансовых), усовершенствовать органы управления (в частности, ввести в состав совета директоров независимых директоров) и т. д. На этом же этапе создается финансовая модель компании, позволяющая оценить стоимость бизнеса. Горизонт планирования – около 10 лет. Желательно, чтобы модель была прозрачной и наглядной, позволяла без труда проверить логику и порядок расчетов, построить разные сценарии развития событий, учитывающие изменение тех или иных исходных параметров. В ней должны быть раскрыты планы развития бизнеса – направления и объекты инвестирования средств, а также источники финансирования. Для реализации такой модели можно ограничиться всего шестью листами одной книги Excel: лист с основными предположениями (микро- и макроэкономическими); индексы роста цен и затрат, ставки налогов, цены реализации, расчет ставки дисконтирования, структура затрат и т. д.; лист с расчетами, моделирующими денежные потоки компании; отдельные листы с отчетом о прибылях и убытках, балансом и движением денежных средств (здесь же рассчитывается стоимость компании на конец периода планирования); лист с анализом чувствительности финансовых показателей. Для менеджмента финансовая модель служит обоснованием оценки стоимости компании, а в дальнейшем и ее акций. И чтобы эта оценка произвела хорошее впечатление, важно не только итоговое абсолютное значение. В модели компания должна демонстрировать устойчивый рост, несмотря на возможные изменения различных микро- и макроэкономических параметров. Выбор площадки. С биржей лучше определиться заранее, так как условия размещения на них существенно различаются (см. таблицу 1. Основные требования к размещению акций на различных фондовых биржах). Например, требования листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange, NYSE) жестче, чем на Лондонской бирже (London Stock Exchange, LSE). Именно поэтому на NYSE разместились всего несколько компаний из России (МТС, «Вимм-Билль-Данн», «Мечел» и «Вымпелком»), тогда как более 30 российских эмитентов в качестве зарубежной площадки выбрали Лондонскую биржу – основную (LSE) или альтернативную площадку (Alternative Investment Market, AIM, ориентированную на небольшие растущие компании).
Источник: https://www.fd.ru/recommend/1801-kak-organizovat-i-provesti-ipo
Выбор в пользу той или иной биржи зависит как от масштаба бизнеса, так и от объема средств, которые планируется привлечь, а также готовности менеджмента и акционеров выполнить все сопутствующие требования. В частности, если компания небольшая и не собирается получить от продажи акций сотни миллионов долларов, стоит ограничиться российской фондовой площадкой. К преимуществам российского размещения можно отнести то, что оно займет меньше времени, а стоить будет в разы дешевле (составить примерное представление о стоимости размещения можно с помощью таблицы 2. Расходы на проведение IPO). Таблица 2. Расходы на проведение IPO Статьи расходов Диапазон значений минимальное среднее максимальное Прямые расходы Услуги инвестиционного банка в % от суммы эмиссии и фиксированная оплата за месяц работы в тыс. долл. США 2,5% и 30 тыс. долл. США/мес. 5% и 10 тыс. долл. США/мес. 10% Услуги юридического консультанта, тыс. долл. США: – для компании; 70 275 850 – для инвестиционного банка (оплачивает компания) 20 70 400 Аудиторские услуги, тыс. долл. США 40 170 350 Услуги IR/PR, тыс. долл. США 20 50 150 Прочие (организация встреч, печать презентаций и проспекта), тыс. долл. США 30 110 250 Косвенные расходы Увеличение налоговой нагрузки на бизнес после создания прозрачной финансовой структуры, в % от выплат в бюджет до IPO От 5 до 100 От 140 до 300 Более 300 Внедрение ERP-системы, тыс. долл. США 25 500 От 1500 Реорганизация и совершенствование процедур корпоративного управления, тыс. долл. США 50 85 120 Создание комитета по компенсациям и вознаграждениям, избрание независимого директора, тыс. долл. США 70 110 210 Создание комитета по аудиту и избрание независимого директора, тыс. долл. США 70 110 210 Создание службы по связям с инвесторами (IR), тыс. долл. США 20 70 300 Подготовка и аудит отчетности. Наличие аудированной консолидированной отчетности по международным стандартам – зачастую необходимое условие для IPO. При ее подготовке, помимо определения периметра консолидации, необходимо заранее подготовить убедительные доказательства достоверности входящих остатков по балансовым статьям, а также запастись объяснениями неоднозначных транзакций, которые имели место в истории компании. Аудиторов и инвестиционных банкиров, скорее всего, заинтересуют эти сведения. В случае размещения вне России придется потратиться на аудиторскую компанию из большой четверки как пользующуюся наибольшим доверием у инвесторов. Но есть возможность сэкономить – провести аудит отчетности не за каждый год отдельно, а сразу за все отчетные периоды (например, для LSE – за три предшествующих размещению года).
Источник: https://www.fd.ru/recommend/1801-kak-organizovat-i-provesti-ipo
Любое использование материалов допускается только при наличии гиперссылки.
Хочешь заниматься трейдингом, но не знаешь с чего начать?
Получи "Краткое пособие трейдера" бесплатно!